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國(guó)際資訊 ▏天然氣市場(chǎng)趨于統(tǒng)一 芝商所順應(yīng)需求推出LNG期貨

time：2019-10-02　瀏覽次數(shù)：4537
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8月初至今，全球天然氣價(jià)格出現(xiàn)反彈，截至9月16日，NYMEX Henry Hub天然氣期貨（代碼：NG）10月合約已經(jīng)從8月5日創(chuàng)下的低點(diǎn)反彈了27.5%，而NYMEX WTI原油期貨（代碼：CL）價(jià)格反彈幅度只有18.6%，天然氣價(jià)格的反彈可能得益于冬季即將來(lái)臨的旺季消費(fèi)預(yù)期以及中東地緣政治因素。
一直以來(lái)，天然氣定價(jià)機(jī)制相對(duì)落后，且都是反映區(qū)域性的價(jià)格指標(biāo)。隨著清潔能源的發(fā)展，天然氣市場(chǎng)供求關(guān)系主導(dǎo)價(jià)格的特點(diǎn)越發(fā)明顯，且隨著全球液化天然氣（LNG）現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)張，全球天然氣市場(chǎng)正逐漸向統(tǒng)一的市場(chǎng)和統(tǒng)一的定價(jià)機(jī)制邁進(jìn)。
芝商所Adila Mchich發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)的液化天然氣開采商正在革新他們的合約安排和項(xiàng)目架構(gòu)，傳統(tǒng)整合的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正向商業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、加工收費(fèi)模式、股票或Tellurian市場(chǎng)模式轉(zhuǎn)變，液化天然氣組合優(yōu)化商在重塑液化天然氣交易的微觀結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，因?yàn)樗麄兂洚?dāng)做市商，其重要性類似于20世紀(jì)90年代天然氣市場(chǎng)中傳統(tǒng)的做市商。組合優(yōu)化商能夠以較低的成本籌集資金，從而增強(qiáng)營(yíng)銷能力，使他們成為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)/轉(zhuǎn)售市場(chǎng)之間的渠道。
美國(guó)購(gòu)銷協(xié)議基于Henry Hub相關(guān)的液化天然氣公式推出了新的定價(jià)方法。Cheniere是第一家引入Henry Hub相關(guān)液化天然氣公式的美國(guó)供應(yīng)商。新的定價(jià)方法是基于訂約提取液化天然氣的承購(gòu)商支付每百萬(wàn)英熱2.25美元至3.5美元的固定費(fèi)用，加上Henry Hub價(jià)格115%的費(fèi)用計(jì)算。
全球液化天然氣市場(chǎng)目前是全球能源行業(yè)發(fā)展最快的板塊之一，未來(lái)幾年有望繼續(xù)不斷演進(jìn)。隨著新的主要出口和進(jìn)口國(guó)進(jìn)入這一市場(chǎng)，國(guó)際天然氣貿(mào)易的模式發(fā)生改變。鑒于這種新的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)以及美國(guó)液化天然氣出口的競(jìng)爭(zhēng)力，全球統(tǒng)一的定價(jià)模式逐漸形成。卡塔爾、尼日利亞和阿爾及利亞等大型液化天然氣生產(chǎn)國(guó)感受到了市場(chǎng)的新趨勢(shì)以及美國(guó)和澳大利亞等擁有世界一流液化設(shè)施的強(qiáng)大新對(duì)手帶來(lái)的巨大壓力，因此它們開始對(duì)新出口能力進(jìn)行投資。
筆者認(rèn)為，天然氣定價(jià)機(jī)制會(huì)逐漸脫離與原油價(jià)格掛鉤，形成以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的定價(jià)機(jī)制。BP發(fā)布的2019年全球能源統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，2019年，天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)和產(chǎn)量增長(zhǎng)均超過5%，是過去30多年來(lái)需求與產(chǎn)量增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的年份之一。
截至2018年年底，全球天然氣剩余可采儲(chǔ)量為197萬(wàn)億立方米，儲(chǔ)采比為51。海域和陸上深層天然氣勘探繼續(xù)獲得突破，俄羅斯北極南喀拉海盆地、東地中海生物礁灰?guī)r、南非深水濁積砂巖和阿曼陸上深層均獲得重大天然氣發(fā)現(xiàn)。2018年，全球天然氣產(chǎn)量為3.87萬(wàn)億立方米，同比增長(zhǎng)5.2%，增速同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；天然氣液化能力達(dá)3.83億噸/年，同比增長(zhǎng)7.8%；有5個(gè)項(xiàng)目、7條生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增LNG產(chǎn)能3115萬(wàn)噸/年，主要集中在美國(guó)、俄羅斯和澳大利亞。
2019年9月14日，也門胡塞武裝10架無(wú)人機(jī)轟炸了沙特阿美位于Abqaiq的全球最大原油加工設(shè)施，以及沙特第二大油田Khurais。沙特阿美石油公司為沙特國(guó)內(nèi)油氣資源主要開發(fā)運(yùn)營(yíng)商，原油產(chǎn)量?jī)H次于俄羅斯石油公司。打入天然氣市場(chǎng)是沙特阿美這一全球最大石油出口商的市場(chǎng)戰(zhàn)略，不過該公司當(dāng)前擁有的天然氣業(yè)務(wù)較少，僅專注于滿足本國(guó)需求，因此此次襲擊對(duì)中東天然氣產(chǎn)量和出口影響不大。
鑒于液化天然氣的流動(dòng)性，液化天然氣市場(chǎng)本身就是一個(gè)全球性的市場(chǎng)，出口商傾向于將液化天然氣銷往最有利潤(rùn)的市場(chǎng)。得益于這樣的靈活性，2018年全球液化天然氣市場(chǎng)現(xiàn)貨和短期貿(mào)易占比已增至32%（主要是來(lái)自俄羅斯和美國(guó)的液化天然氣供應(yīng)增長(zhǎng)，國(guó)際大宗商品貿(mào)易商積極進(jìn)入液化天然氣市場(chǎng)），盡管同年液化天然氣中長(zhǎng)期合同期限亦有所增長(zhǎng)。
鑒于天然氣市場(chǎng)逐漸走向統(tǒng)一的全球市場(chǎng)，芝商所將于2019年10月14日上市美國(guó)LNG出口期貨。美國(guó)LNG出口期貨為全球首個(gè)實(shí)物交割LNG合約，參與者將在Cheniere Energy的Sabine Pass（路易斯安那州薩賓帕斯）設(shè)施取貨。
從LNG出口來(lái)看，卡塔爾LNG出口量為1048億立方米，澳大利亞、美國(guó)和俄羅斯占據(jù)世界LNG出口增量的前三位。從LNG進(jìn)口看，日本、中國(guó)和韓國(guó)進(jìn)口量位列前三。由于市場(chǎng)越發(fā)統(tǒng)一，地緣政治等因素會(huì)逐漸對(duì)天然氣價(jià)格產(chǎn)生很大影響，突發(fā)事件可能帶來(lái)天然氣價(jià)格波動(dòng)，季節(jié)性因素如中國(guó)采暖季天然氣供應(yīng)緊張帶來(lái)的天然氣價(jià)格上漲，都需要管理風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資者可以運(yùn)用芝商所即將上市的美國(guó)LNG期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

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